точек: т. к. повышение дисконтной ставки производится в этих случаях страной в такие периоды, когда курс ее валюты близок к своей нижней границе, то покупатель ее векселей имеет основание рассчитывать скорее на курсовую прибыль, чем на курсов, потерю.
Наряду с дисконтной политикой, другим могущественным средством регулирования В. к. служит девизная политика.
Сущность ее заключается в том, что центральный эмиссионный банк скупает девизы в периоды активного платежного баланса и сбывает их в периоды пассивного баланса.
Этим самым предупреждается падение В. к. в месяцы усиленного предложения иностранной валюты и повышение В. к. в месяцы усиленного спроса на нее. Девизной политикой как до, так и после войны широко пользовались эмиссионные банки почти всех стран континентальной Европы, но своего классического завершения этот метод регулирования В. к. достиг в практике старого Австро-Венгерского банка, которому, при формально неразменных банкнотах, удавалось с середины 1890 — х годов до начала империалистской войны удерживать курс кроны на уровне, близком к золотому паритету. Банк всегда имел в своем распоряжении достаточную сумму девиз и был поэтому в состоянии отвечать на увеличение спроса иностранной валюты соответствующим предложением. Если валютные запасы банка оказывались недостаточными, то он продавал в необходимых количествах золотые слитки.
К методам девизной политики следует отнести и те случаи, когда правительство или центральный банк для поддержания своего В. к. держат золото или иностранную валюту в заграничных банках, пользуясь ими для того, чтобы скупать векселя, выписанные в валюте своей страны, в периоды падения их курса и продавать их в периоды повышения курса. Этот прием также широко применялся в истории денежного обращения и до, и после, и, в особенности, во время мировой войны. В частности, С. Ю.
Витте, в течение 1894—97 (т. е. до завершения денежной реформы и формального возобновления размена кредитных билетов) поддерживал курс рубля на одном уровне, опираясь на золотой запас за границей. — Частным случаем девизной политики является валютная интервенция.
Суть ее заключается в том, что государство или его центральный банк вместо систематической девизной политики прибегают к кратковременным выступлениям на валютном рынке, играя либо на понижение, либо на повышение. Валютная интервенция характерна именно своей неожиданностью и кратковременностью. Если интервенция применяется на протяжении продолжительного периода и продажа (или покупка) валюты производится по б. или м. постоянному курсу, она перестает быть интервенцией и становится обычным приемом девизной политики.
. Девизная политика может достигать цели только тогда, когда дело идет о выравнивании платежного баланса во времени, если, например, активность его в течение одной части года дает возможность накопить девизы или золото для покрытия его пассивности в течение другой части года. Если этапредпосылка отсутствует и страна на протяжении длительного периода обладает пассивным платежным балансом, то девизная политика оказывается не в состоянии обеспечить устойчивость В. к. Так, например, случилось в Германии весной 1923, в период Рурской оккупации. Курс марки в течение января понизился почти в 7 раз, и В. к. на Ныо-Иорк достиг рекордной для того времени цифры в 49 тыс. марок. При таких условиях Рейхсбанк, с целью стабилизировать марку, приступил к продаже иностранной валюты из расчета 1 долл.=21—22 т. марок. Эта «интервенция», растянувшаяся на 10 недель, привела к разбазариванию нескольких сотен миллионов марок из золотых и валютных запасов Рейхсбанка и кончилась тем, что последний должен был предоставить курс марки его собственной судьбе. Неудача девизной политики вытекала в данном случае из того, что платежный баланс Германии был в то время органически пассивен и никаких оснований для его превращения в близком будущем в активный не было. К тому же продолжавшаяся внутри страны бешеная инфляция создавала огромный спрос на девизы как средство накопления и как застрахованное от обесценения средство обращения.
К области валютной политики относятся также вывоз иностранных ценных бумаг и заключение займов за границей. В первом случае страна делает свой платежный баланс активным, приобретая требования к загранице ценой отказа от источника постоянного притока в страну дивидендов и процентов. Во втором случае она достигает той же цели, становясь должником по отношению к др. странам.
Наиболее яркий пример поддержания В. к. на указанной основе дает Англия во время войны. Путем воззвания к населению, введения специального налога на дивиденды от иностранных ценных бумаг и, наконец, путем принудительного их отчуждения англ. правительство к концу 1918 мобилизовало в общей сложности на 3 миллиарда долл, америк. ценностей, которые в течение войны были экспортированы в Сев. — Ам. Соед. Штаты. Наряду с этим были заключены значительные займы как непосредственно у америк. правительства, так и на вольн. денежном рынке заатлантич. республики. Этим путем Англии удалось до начала 1919 удерживать В. к. на Нью-Йорк почти на уровне паритета. Аналогичные меры предпринимало во время войны и франц. правительство.
Поскольку платежный баланс страны определяется в основном ее торговым балансом, поддержание В. к. может быть достигнуто и путем регулирования внешне-торгового оборота. Оно сводится к ограничению импорта и к стимулированию экспорта, т. е. к мероприятиям, способствующим активизации платежного баланса. Система этих мероприятий получила наиболее полное развитие в СССР, благодаря монополии внешней торговли. Строгое планирование экспорта и импорта и выдача лицензий (см.) с определенными сроками платежа дают государству возможность вести политику активного платежного
