на другие страны поднимется. Наоборот, улучшение платежного баланса вызовет падение вексельного курса.
Платежный баланс в целом за рассматриваемый отрезок времени может быть для данной страны, — напр., для Франции, — вполне благоприятным, по это отнюдь не означает, что по отношению к каждой отдельной стране, — например, к Германии, — ее требования превышают ее платежи или эквивалентны им; платежный баланс с Германией может оказаться для Франции и пассивным. Результатом такого явления должно было бы быть — и, действительно, бывает — повышение В. к. Парижа на Берлин. Но если создается такая ситуация, то французу при благоприятных для него В. к. на др. страны будет выгодно, вместо прямой покупки в Париже девиз на Берлин, приобретать, скажем, английские фунты стерлингов и затем покупать на них в Англии марки. Такие операции, известные под названием вексельного арбитража (см.), вызовут на парижском валют, рынке падение спроса на марки, и движение курса девиз на Германию постепенно придет в соответствие с движением В. к. Франции на прочие страны.
Курсы на векселя, чеки и телеграфные переводы различны. Покупая телеграфный перевод, купец немедленно получает иностранную валюту в той стране, в которой он хочет произвести платеж. При покупке же векселя валюта поступает в его распоряжение лишь по истечении определенного срока. Поэтому вполне естественно, что он за вексель заплатит меньше, чем за телеграфный перевод.
В самом деле, пусть курс Парижа на Берлин составляет для телеграфных переводов 123, 46 фр. за 100 мар. Каков будет при этом условии курс векселя сроком через 3 месяца? Если бы франц. купец захотел при помощи такого векселя рассчитаться с герм. купцом, то последний высчитал бы, сколько ему при учете придется уплатить банку для получения наличных денег. При учетной ставке Рейхсбанка, равной, скажем, 5% (годовых), он согласился бы принять от своего франц. контрагента трехмесячный вексель лишь со скидкой в 1, 25 мар. с каждых 100 марок. А это означает, что п франц. купец купит вексель на Берлин лишь в том случае, если ему будет сделана скидка в размере тех же 1, 25 % с курса телеграфного перевода (123, 46 фр.), что составляет 1, 54 франка. Таким обр., курс трехмесячного векселя на Берлин при учетной ставке в 5 % составит 100 мар. =* 121, 92 фр. (123, 46 минус 1, 54).
Чек по сути дела представляет собою вексель сроком по предъявлении. Поэтому его курс отличается от курса телеграфного перевода лишь на сумму учета за время почтового пробега, т. е. обычно за несколько дней (для чеков на Соединен. Штаты за 10—14 дней). Иностранные векселя покупаются не только как средство платежа, но и как средство краткосрочного вложения капитала. Чем выше учетный процент страны, на которую выписан вексель, тем больше, при прочих равных условиях, спрос на подобные векселя. Это обстоятельство имеет большое значение для выравнивания платежного баланса и, следовательно, для регулирования В. к. (см. ниже).
Чем определяются уровни В. к. и пределы их колебаний? Чтобы ответить на этот вопрос, остановимся сперва на В. к. между странами с золотой валютой, предполагая одновременно: 1) что закон не препятствуетимпорту и экспорту золота и 2) что правительство обязано по закону производить чеканку монеты из золота, доставляемого ему частными лицами. При соблюдении этих условий нетрудно определить верхний и нижний пределы колебания В. к. Герман. импортер в нашем первом примере, соответствующем довоенным условиям, должен уплатить французской фирме 10 тысяч фр.
Для производства этого платежа он покупает тратту на Париж и пересылает ее своему кредитору. Но то же обязательство он мог бы покрыть, получив в Рейхсбанке золото и переслав его из Берлина в Париж. Из 1 кг чистого золота во Франции чеканилось 3.444 4/9 фр., а в Германии 2.790 мар. Это значит, что герм. купец должен был бы доставить во Францию для получения каждых 100 фр. в монетах золота (100:3.444-|-), за к-рые Рейхсбанк взимает с него 81 марку (2.790 х gjo). Исходя из этого соотношения (100 фр. = 81 мар.), называемого валютным или, точнее, монетным паритетом (см.), он для оплаты всего своего долга в Ют. фр. вынужден был бы переслать во Францию на 8.100 мар. золота. Этой суммы было бы достаточно, если бы герм. купец мог уплатить своему контрагенту золотыми слитками, но т. к. он обязан произвести платеж во франковых монетах или в банкнотах, а Французский банк удерживает за чеканку 1 кг чистого золота 7 — у франка=6, 03 марки, то нашему купцу пришлось бы понести добавочный расход в размере 0, 175 мар. на каждые 100 франков. Сюда следует далее добавить расходы по упаковке, пересылке и страховке золота, потерю процентов во время пребывания металла в пути, оплату в Париже куртажа (см.) и т. д. Все это, вместе взятое, составляло в довоенное время около 0, 48 марок на 100 франков.
Надо заметить, что Рейхсбанк, как общее правило, не выдавал для отправки за границу золотых слитков. Если же лицо, нуждавшееся в золоте для вывоза, обменивало в Рейхсбанке банкноты на монеты, оно несло на этом известную потерю, п. ч. иностранный банк принимал их по весу содержащегося в них чистого золота, тогда как внутри страны законным платежным средством считались монеты, с недовесом до 5°/00 и с пробой до 2, 5°/оо ниже нормы. Приведенная цифра расходов в 0, 48 марок это обстоятельство учитывает. Нетрудно видеть, что это число не представляет собой строго фиксированной величины. Ее составные части, как, напр., страховая премия и т. д., подвержены изменениям, и потому разные авторы определяют ее для довоенного времени по-разному.
Валютный паритет плюс стоимость пересылки соответствующего количества золота в др. страну и плюс монетная пошлина дают предел, выше которого В. к. на эту страну подняться не может (предел этот называют верхней, или экспортной, з олотой точкой). Если бы продавец девизы на Париж потребовал за нее от нем. импортера по курсу 82 марок за 100'фр., то последний безусловно отказался бы от ее покупки и погасил бы свое обязательство в Париже путем пересылки золота. Падение В. к. ниже монетного паритета также имеет предел. Действительно, герман. обладатель девизы, выписанной во франц. франках, может предъявить ее к оплате во Франции, импортировать оттуда в Германию золото
