ческий доход будет 4%. Случай высокопроцентного займа: заем выпускается из 5%, но продается по 125 рублей за 100. Фактический доход будет опять-таки 4%. Для государства же будет следующая разница. Оно при заключении займа в 100 млн. по первой системе получит 100 млн., а ежегодный расход по займу составит 4 млн. рублей. По второй системе оно получит от займа 75 млн. и ежегодный расход будет 3 млн. рублей.
По третьей системе выручка будет 125 млн. и расход 5 млн. р. При погашении займа государство по первой системе останется при своих, по второй — доплатит 25 млн. руб. и по третьей — не доплатит 25 млн. руб. Выпуск займа по первому типу в капиталистическом государстве — дело почти небывалое, так как этот тип открывает мало возможностей для спекуляции и для дополнительных выгод по адресу держателей займа.
Заключенный на определенных условиях гос. заем начинает течение своей жизни согласно предначертанному в законе о займе и в договоре плану. Договор должен «свято» соблюдаться государством, так как при несоблюдении условий рынок не обнаружит доверия при попытках вновь обратиться к нему с новыми займами. «С появлением гос. задолженности, — писал Маркс, — место греха против св. духа, за который нет прощения, занимает нарушение доверия к госуд. кредиту». Но договор и закон не предусматривают одного — как рынок будет расценивать уже обращающиеся на бирже облигации займа. Всякое изменение в уровне ссудного процента отзывается на биржевом курсе Займов. Займы, выпущенные во время войны, т. е. в самой невыгодной для казны обстановке, с наступлением мирного времени и расцветом экономической жизни оказываются чрезмерно доходными, и поэтому их курс идет в гору и переваливает за 100. В таких случаях государство может произвести конверсию займа, если в договоре оно не отказалось от этого своего права.
Конверсией называется операция, изменяющая основные условия договора о займе.
Чаще всего конверсия изменяет размер номинального %. Конверсия может быть добровольной, когда держатели соглашаются на изменение условий. Но она может быть и принудительной. При добровольной конверсии держатель получает или новую облигацию с новыми условиями или получает на руки деньги за старую облигацию. При принудительной же конверсии выбора между новой облигацией и уплатой нет. Конверсионные операции обыкновенно проводятся банками, получающими за свое участие «провизию». Принудительная конверсия обыкновенно рассматривается как форма государственного банкротства (см.).
VI. Государственный кредит в СССР.
Г. к. в СССР имеет за собою весьма непродолжительн. историю: первый государств, заем был заключен в мае 1922. Самой характерной чертой государственного кредита в советских условиях является то, что он никоим образом не связан с войной или с приготовлением к ней. Первые советские займы были выпущены в то время, когда гос.финансовая система только что налаживалась. В то время и экономическая жизнь и финансы страны находились под губительным влиянием расстроенного бумажноденежного обращения, и первой задачей финансов. политики было восстановление твердой валюты. Для этого прежде всего нужно было устранить из государствен, бюджета дефицит, понуждавший к эмиссии денежных знаков. Для преодоления дефицита и были выпущены первые гос. займы в СССР. Первые займы были выпущены в натуральной форме (два хлебных займа и один сахар-? ный), на весьма короткий срок и гл. обр. для антиципации ближайших же податных доходов. Первый денежный заем (в золотом исчислении) был выпущен для той же цели. С 1923 Советское правительство при-? ступает к выпуску краткосрочных обязательств Центральной кассы для использо вания кассовых средств государственного и частного секторов народного хозяйства. Эти займы сделали свое дело, так как главным образом с их помощью удалось — изгнать из бюджета дефицит и ввести в стране твердую валюту, после чего начинается второй период в развитии Г. к. в СССР. В этом втором периоде происходит оздоровление Г. к. Гос. займы выпускаются на небольшие сравнительно суммы. Часть из них, реализуемая на короткие сроки, размещается в деревне, где служит антиципацией поступлений с. — х. налога и знакомит широкие крестьянские массы с гос. займами. В 1925 выпускается первый крупный заем на 300 млн. р. под названием Займа хозяйственного восстановления, к-рый используется исключительно для мобилизации ресурсов внутри обобществленного сектора народного хозяйства, тГк. оформляет передвижение сумм между бюджетом, Гос. банком и находящимися на хоз. расчете гос. предприятиями. Этим займом Г. к. в СССР вводится в систему плановых рычагов по мобилизации народного дохода. Одновременно совершаются значительные кредитные операции, при помощи к-рых определяются возможности Г. к. в различных секторах и слоях народного хозяйства. К 1927 Г. к. СССР заканчивает свой период санирования и организации, и первым свидетельством его зрелости и могущества является реализация в 1927 1 — го займа индустриализации на 200 млн. р. При построении пятилетнего плана народного хозяйства (1928/29—1932/33) Г. к. уже учитывается как один из серьезнейших финансовых факторов, т. к. от него намечается получение в течение 5 лет около 6 млрд, рублей. Первые два года пятилетия показали, что эти расчеты оказались преуменьшенными. В таблице на ст. 493—94 даны сведения о всех займах, заключенных до 1/Х 1929. Из этой таблицы видно, что к указанному сроку госуд. долг СССР вырос до 1.900, 8 млн. р. с расходом по гос. бюджету на оплату и погашение в 450 млн. р., или 4% к итогу всех расходов 1929/30.
Г. к. СССР в третьем периоде своего развития, т. е. тогда, когда он стал функционировать на основании растущего народнохозяйственного дохода и получил должную организацию, целиком служит делу инду-
