Страница:БСЭ-1 Том 18. Город - Грац (1930)-2.pdf/34

Эта страница не была вычитана

момент заключения займа. Если государству приходится по финансовым обстоятельствам нагромождать один долг на другой и оно не видит в близком будущем существенной перемены к лучшему, то понятны стремления как можно дальше растянуть срок уплаты по займу, Россия вынуждена была заключать займы на очень долгие сроки, например на 82 г. Наоборот Соединен. Штаты Сев. Америки держались практики 10—20—40  — летних займов.

В поисках наиболее выгодных условий в смысле срока государство в 19 веке остановилось на бессрочной форме займа, т. е. на такой форме, которая ставит определение срока фактической расплаты по долгу в абсолютную зависимость от воли правительства, Кредитор, покупающий облигацию бессрочного займа, формально говоря, покупает только право на определенный годовой доход, на годовую ренту и как бы отказывается от переданного капитала навеки. Государство же вольно когда угодно погасить такой заем или скупкой на бирже, или тиражом погашения, или конверсией.

Бессрочная форма займа в 19 в. получила самое широкое распространение. Здесь, в этой форме, нашли оптимум для своих отношений обе стороны. Государство может быть беззаботным в смысле погашения займа, а кредитор, имеющий в своем распоряжении биржу, где он может продать «вечную» ренту, считает, что и он «бессрочен» как держатель данной бумаги. В рентном займе капиталистич. система гос. кредита нашла наиболее яркое выражение. Империалистская война несколько нарушила эту финансовую идиллию. Кредит значительно вздорожал, и перспективы дальнейшего движения ссудного процента сделались неясными. Все государства перешли от рентных займов к срочно погашаемым, причем сроки погашения сильно сократились.

Разновидностью долгосрочных займов являются выигрышные займы (см.). Их особенностью служит тот факт, что вся сумма процентов по займу или  — определенная ее часть не выплачивается каждому держателю займа соразмерно доле его участия в капитале займа, но разыгрывается между всеми держателями облигаций по принципу лотереи, причем облигация займа является в данном случае лотерейным билетом, Такие займы были в большом ходу в конце 17 ив18вв. В 19 в. правительства к ним охладели, но после империалистской войны практика выигрышных займов снова значительно оживилась почти во всех государствах.

Помимо деления займов по срокам весьма важно деление их на внутренние и внешние. Это деление б, ч. носит формальный характер, так как оно опирается на формальный момент реализации займа на внутреннем или на внешнем рынке, без учета последующей миграции займа изнутри страны за границу и обратно. Поэтому с экономической стороны деление займов на внутренние и внешние должно основываться на нахождении обязательств долга внутри страны или за границей, причем при определении фактической массы внешнего долга каждой данной страны встречаютсябольшие трудности. Внешние госуд. займы обыкновенно выполняют двоякую функцию: или они являются финансовым оформлением правительственных заказов на иностранных рынках или, и это чаще всего, они служат для покрытия дефицита платежного баланса страны-дебитора. Во время войны обыкновенно внешние гос. займы выполняют первую роль, в мирное время — вторую. Поэтому огромные внешние займы России часто не вызывали никакого движения капитала изза границы в Россию, но только оформляли уже сложившиеся к данному времени общие долговые отношения России к загранице.

Отсюда ясно, что внешние долги могли быть уделом только стран сильно задолженных и финансово слабых. Империалистская война вызвала образование внешнего долга во всех странах Европы.

Операция по выпуску гос. займов носит техническое название эмиссии. В современных условиях эмиссия гос. займов имеет две основные формы: одна из них — непосредственное обращение гос. власти к рынку с. предложением продажи долговых обязательств и с использованием для этой цели госуд. касс, банков, атакжевсей сети частных кредитных учреждений на условии простого комиссионерства. Вторая форма  — обращение к прямому посредничеству банков и банкиров. Исторически первой возникает непосредственное обращение дебитора к кредитору. Это было тогда, когда королевские займы заключались на небольшие суммы и у определенных лиц или учреждений. Затем на долгое время и повсеместно при заключении гос. займов начинают играть большую роль посредники, и только в середине 19 века государство вновь переходит к прямому обращению с займами к населению. Этот переход оказался возможным тогда и там, где рынок капиталов получил всесторон. организацию, где государственный бюджет приобрел устойчивость и где в изобилии имелись свободные капиталы, искавшие помещения в твердопроцентные ценности. Прямая эмиссия облекается в различные формы. Государство открывает публичную подписку на свой заем, публикуя во всеобщее сведение условия нового займа и условия взноса подписных сумм.

В капиталистических странах подписка на такой заем весьма часто делается объектом спекуляции, главн. образ, для использования ожидаемой разницы между выпускным курсом и первой биржевой ценой нового займа. Публика стремится записаться на большее количество нового займа, так как весьма часто сумма подписки значительно превышает сумму займа и тогда происходит разверстка займа между подписчиками пропорционально подписанной сумме — часто с предпочтением мелких подписчиков. Мелкие подписчики предпочитаются потому, что среди них преобладают люди, действительно имеющие серьезное намерение поместить свои сбережения в заем, а не спекулянты.

Выгода прямой подписки заключается в том, что она избавляет государство от необходимости выплачивать банкам вознаграждение за их посредничество. Разумеется, что выгодность займа для держателей является ре-